东方证券:给予伟明环保买入评级,目标价位38.75元
2022年05月07日 16:45来源:网络整理作者:四四常识网阅读量:159

  2022-05-06东方证券股份有限公司卢日鑫,谢超波,施静对伟明环保进行研究并发布了研究报告《项目稳步推进,运营业务毛利占比提升,新能源业务打开成长天花板》,本报告对伟明环保给出买入评级,认为其目标价位为38.75元,当前股价为25.89元,预期上涨幅度为49.67%。

  伟明环保(603568)

  核心观点

  垃圾焚烧项目已超 5.0 万吨/日,运营业务毛利占比提升。2021 年樟树项目两炉一机、奉新项目、龙泉项目和文成项目投入正式运营(约 2,400 吨/日),玉环项目二期、婺源项目、宁晋项目、东阳项目、蒙阴项目、磐安项目、安福项目、永丰项目、遂昌项目和东明项目实现并网发电(约 6,650 吨项目)。截至 2021 年 12 月底,公司生活垃圾焚烧发电项目总规模约 5.07 万吨/日(含盛运环保、国源环保、参股和委托运营项目),其中运营及试运营项目约 2.84 万吨/日,在建和筹建项目约2.23 万吨/日。2021 年全年完成生活垃圾入库量 664.45 万吨,同比增长 27.98%,完成上网电量 21.01 亿度,同比增长 32.14%。全年项目运营业务收入 15.81 亿元,同比增长 21.14%,运营业务的毛利占比已上升至 50%以上。

  2022 年是投运大年,运营业务有望上新台阶:根据公司的经营计划,2022 年有望实现 11 个垃圾焚烧发电项目并网发电,是项目建成投运的大年,预计全年垃圾入库量将达到 1000 万吨,完成上网电量 29 亿度,将继续显著提升公司运营业务的收入比例。

  进入新能源领域,打开成长天花板:公司已与 Indigo 公司下属全资子公司 Merit 合资设立项目公司在印尼共同开发建设红土镍矿冶炼 4 万吨高冰镍项目,公司持股70%。高冰镍的下游主要是三元动力电池的正极材料,我们认为远期三元动力电池仍将维持较高的增速,同时三元材料型号从 NCM523 逐渐向 NCM811 和 NCA 等高镍型号的转移,都会大幅拉动对镍的需求量。公司以 4 万吨高冰镍项目作为切入点,正式进入新能源领域,假设镍价 1.5 万美金/吨,吨净利或达到 3.1 万元,将会给公司带来可观的利润增量,与传统的固废处理形成双主业的发展模式。

  盈利预测与投资建议

  我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为 20.26/31.01/38.00 亿元,EPS 分别为1.55/2.38/2.92 元。根据过去三年公司平均 PE(TTM)为 25 倍的历史估值,给予公司 2022 年 25 倍 PE,调整目标价为 38.75 元,给予买入评级。

  风险提示

  垃圾焚烧项目整合进度不达预期;

  高冰镍项目涉及海外投资,项目审批或存在不确定性,建设进度可能低于预期;镍价存在下跌的风险,可能对公司高冰镍项目的收入和盈利能力产生负面影响。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券杨心成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.42%,其预测2022年度归属净利润为盈利19.86亿,根据现价换算的预测PE为17.03。

  最新盈利预测明细如下:

东方证券:给予伟明环保买入评级,目标价位38.75元

    该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为35.07。证券之星估值分析工具显示,伟明环保(603568)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

  由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。